銀行間擬推項目收益單據 類市政債掙脫隱性包管

　　繼永續債、并購債、自發自還處所債之后，銀行間債市即將試水一類新的債券品種，即“項目收益單據”。

　　該類債券亦被視為中國銀行間市場買賣營業商協會（下稱“買賣營業商協會”）在銀行間債市推出的“類市政債”，將彌補準公益無確定現金流項目在銀行間市場融資的空缺。值得留意的是，還款來歷以項目將來收益為主，處所當局將不為其“買單”，也不為其提供隱性包管。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，首單項目收益單據將為華中地域某省會都市綜合交通關節地下交通人防工程項目舉辦募資12億，由國度開拓銀行接受牽頭主承銷商，中信銀行接受聯席主承銷商，擬“非果真定向刊行”。

　　該筆債券的申請已經上報買賣營業商協會一段時刻。動靜人士稱，今朝已靠近注冊尾聲，將于不日正式刊行。這意味著，該筆債券有望成為銀行間債市迎來的第一單項目收益單據。

　　本年5月買賣營業商協會進行的主承銷商集會會議上，已經起源確定該項目收益單據將以策劃性市政項目收益為名譽基本、項目發生的現金流作為單據的首要還款來歷。詳細而言，包羅棚戶區改革、交通關節工程、水電燃氣等公用奇跡，收費階梯橋梁等有一連、不變策劃性收入的項目。

　　而協會方面亦暗示，前期將試點首要面向棚戶區改革、交通、供水、燃氣等市政項目刊行。通過試點項目團結詳細方案，普及征求市場成員意見，將來將慢慢完美項目收益單據的注冊機制，并敦促其慢慢實現果真刊行。

　　刊行主體：獨立運營的項目公司

　　相識上述“首單”的相干人士向21世紀經濟報道記者先容稱，“召募資金將專項用于項目建樹，由項目公司關閉運作打點�！�

　　項目所有投資內部收益率為10.6%，所有投資接納期為13.88年。債項評級AAA，首期募資5億，刊行限期為15年，在該筆債券存續期的第5年尾及第10年尾，附刊行人上調票面利率選擇權和投資人回售權。

　　投資金額方面，該工程平常為地下換乘通過、市政通道、配套辦法和停車庫，總投資約14.5億元，項目建樹期3年，項目成本金4.5億元，成本金占總投資比例為30%。

　　上述相干人士透露，該市交通建樹投資有限公司作為刊行人的全資控股股東，設立獨立的項目公司作為發借主體，首要職責是建樹、運營上述募資項目。通過此單項目收益單據，打算融資12億元，個中10億元用于項目建樹，2億元用于增補企業營運資金。

　　這與買賣營業商協會相干認真人在前述主承銷商集會會議上的要求相相符，即“勉勵處所當局或城建類企業通過設立獨立運營的項目公司作為刊行主體，認真項目投融資及策劃打點，并以項目收益為償債基本，與城建類企業的主體名譽脫鉤�！�

　　與一樣平常非果真刊行債券相似的是，該筆項目收益單據回收面值刊行，利率通過簿記建檔確定。國度開拓銀行股份有限公司接受簿記打點人，通過簿記建檔、齊集配售的方法向定向投資人定向刊行。

　　還款來歷：策劃性收入現金流

　　靠近買賣營業商協會的人士暗示，計劃項目收益單據的初志首要是浮現城鎮化建樹中的“行使者付費”。為有用低落債務承擔，處所當局將不包袱本次欲刊行的項目收益單據的直接送還責任，也不為單據包袱隱性包管。

　　以該筆債券為例，本息償付首要依據于上述交通關節地下交通人防工程項目策劃性收入，項目收入則由兩部門組成，一部門為地下一層貿易開拓租金收入，另一部門為地下二層、三層車位出租收入。

　　這意味著該筆項目收益單據的現金流流入首要來自項目商店的租金收入和停車費收入。而現金流入與該市綜合交通關節的人流量以及周邊住民的數目呈正相干相關，因此這也成為該筆債券的最大不確定性。

　　不外，買賣營業商協會也勉勵處所當局回收專項償債基金、采購處事、稅收優惠、貼息支持等責任明晰的市場化、協議化方法支持相干市政項目，低落融資本錢。

　　據相干人士先容，中債名譽增長投資股份有限公司（下稱“中債增信”）綜合償債手段將作為本債券第二還款來歷。詳細而言，中債增信將對本期項目收益單據舉辦增信包管，名譽增長函就刊行人應送還的不高出人民幣5億元本金、響應票面利錢、違約金、侵害抵償金和實現債權的用度提供不行取消的連帶責任擔保。

　　“此單債券還將成立項目償債基金，基金來歷包羅項目每年送還本息后的剩余收益、股東提供必然比例的資金，以及當局貼息支持等，確保償債資金本息到期兌付�！鄙鲜鋈耸空f，在債券營運資金不敷以償付到期本息時，刊行人的控股股東將推行代為償付任務。

　　其它，刊行人需在項目建樹期為項目投保建樹工程險，項目建成后為項目投保工業險，并與資金禁錮銀行簽署《資金禁錮協議》，開設償債資金賬戶，用于償債資金的歸集、劃轉及存放，募投項目發生的策劃收入存放于償債賬戶，確保召募資金專項用于募投項目建樹及營運。